“Квазидефолт” Украины
Финансовый эксперт Александр Царук о ситуации с госдолгами:
Ситуацию, в которой оказалась наша страна, я обозначил бы понятиям “квазидефолт”, именно оно, на мой взгляд, наиболее точно описывает нынешнее состояние дел экономики. Начнем с государственных финансов: дефицит бюджета по итогам 2009 года достиг 20 миллиардов по данным Минфина, всего 2 % ВВП. Однако объем займов составил около 100 миллиардов гривен, объем погашения долга – 40 миллиардов гривен, следовательно, дефицит государственного бюджета по факту составлял 6 % ВВП (60 миллиардов гривен), это, если не учитывать взносы государства к уставным капиталам Нафтогаза и банков за счет эмиссии ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) осуществленные на 40 миллиардов гривен Можно еще откорректировать размер доходов бюджета и его дефицит на сумму присвоенных правительством СПЗ (специальных прав заимствования), которые получила Украина от их специального распределения у МВФ (около 15 миллиардов гривен) и объем выданных государственных гарантий, которые, по сути, являются скрытыми заимствованиями государственных предприятий или таких бюджетных учреждений как “Укравтодор” (это еще 30 миллиардов гривен), и, просуммировав вышеприведенное, мы получим сумму реального дефицита государственного сектора экономики – 105 миллиардов гривен. То есть, при объеме доходов бюджета в 225 миллиардов гривен, каждая третья гривна бюджета – это долги, которые нужно будет возвращать! Как бы ни сложно было признать, но фактический дефицит государственного сектора в 2009 году составлял 10 % ВВП, кроме того, прогноз объема ВВП в 1 триллион гривен тоже вряд ли можно считать реальным, соответственно, этот показатель может достичь и 11-12 %. Сравним: для стран ЕС показатель “государственного дефицита” (дефицита всего государственного сектора экономики, а не только госбюджета) составляет всего 3 % ВВП, и в случае превышения этого предела к стране применяются финансовые санкции.
Интересным вопросом является то, каким же образом наше государство выполняет обязательства по импортным контрактам и внешним кредитам? Правительство по ним платит исправно, но есть одно “но” – за счет чего? При такой ситуации с бюджетом, вероятно, что только за счет займов. Но во сколько они обходятся нашей стране, и кто нам одалживает при кредитном рейтинге краткосрочных обязательств на уровне “С” (S&P)? При такой оценке нашего кредитного рейтинга краткосрочные обязательства в гривне, правительство вынуждено выпускать под 25-30% годовых, а внешний рынок займов фактически закрыт. Последнее публичное размещение ОВГЗ состоялось в 2007 году, с того времени Украине доверяли, а лучше сказать, спасали только международные финансовые организации – МВФ и Мировой банк. Следовательно, Украина платит за импорт и внешние долги новыми сверхдорогими кредитами и валютными резервами Национального банка. Парадоксальной выглядит ситуация с Нафтогазом, который покупает русский газ в 2-3 раза дороже, чем биржевая цена в США и на 20-30 % дороже, чем наши соседи (Молдова, Польша и даже Германия), однако она становится понятной, если взглянуть на источники финансирования дефицита НАК “Нафтогаз” – это взносы правительства в уставной капитал (за счет ОВГЗ) и кредиты государственных банков (осуществленные за счет взносов к их уставным капиталам правительством через эмиссию ОВГЗ). Понятно, что все эти облигации никому не нужны и могли быть выкуплены лишь одним “инвестором” – НБУ, который, в сущности, профинансировал бюджет и государственные компании за счет эмиссии, которая потом конвертирована в иностранную валюту, купленную в НБУ. На начало февраля НБУ в своем портфеле держал ОВГЗ на 58 миллиардов гривен, когда в 2008-ом этот объем составлял всего 9 миллиардов
То есть, у правительства и государственных компаний были лишь два источника финансирования своих дефицитов – валютные резервы НБУ и кредиты МВФ. Первые закончились, а в последнем транше Украине отказано.
Для полноты пейзажа “квазидефолт Украины” можно добавить анализ иностранных компаний относительно ситуации на долговых рынках развивающихся стран. Да, на данный момент за оценками CMA (Credit Market Analysis), публикующего оценки вероятности дефолта, Украина находится в пятерке “лидеров”: на четвертом месте между Пакистаном и Ираком с вероятностью дефолта в 45 %! Думаю, комментарии излишни.
После таких утешительных оценок возникает лишь один вопрос – когда?
